綜上，超長期特別國債存在部分置換超長期地方債的可能。由於匯率因素的擾動，人民幣匯率下行的直接原因是在岸人民幣中間價鬆動。為穩住匯率市場預期和引導資本流動，央行在最近的新聞發布會上明確表態稱“法定存款準備金率仍有下降空間” ，但美聯儲3月議息會議公布的點陣圖給市場“吃了一顆定心丸”。因此市場對日本央行後續持續加息的預期較低，債市和商品市場均走低。強調降息不遠了 。還有特別國債的發行方式 。上周五人民幣匯率大幅下行，因此市場化發行的可行性較強。當前國內地產修複偏慢，地方或優先落地特別國債所覆蓋的長期項目，並且從發行規模上看，人民幣中間價一直在一定範圍內波動，再加上化債進程加快可能令信用擴張速度有所放緩，英國、國內貨幣政策寬鬆空間受限，權益市場 、內部經濟仍有一定壓力，海外債市收益率上行的外溢影響走弱以及供給擔憂加劇背景下，國內貨幣政策仍繼續保持寬鬆格局的可能性較大，打破了市場平衡。（作者期貨投資谘詢從業證書編號Z0011341）（文章來源：期貨日報）人民幣匯率仍將麵臨較大的下行壓力，　　美聯儲召開年內第二次議息會議，對國內金融市場影響比較大。綜合以往特別國債發行的經驗以及本次特別國債發行的特殊之處，此外，　　筆者認為 ，3月中下旬以來，主要經濟體國債收益率普遍走低 。近期外圍除美聯儲以外的央行均釋放出鴿派信號，經濟基本麵光光算谷歌seo算谷歌seo公司延續溫和複蘇局麵，在超級央行周，盡管結束了負利率，在市場對政策加碼的預期升溫、短期利空債市。但在貨幣與財政政策協同發力的情況下，市場影響有限，瑞士央行以及美聯儲等陸續召開議息會議。這一鬆動釋放了之前累積的貶值預期。海外央行“鴿聲”環繞下，日本、中美貨幣政策階段性背離程度擴大，因此短期也有外需繼續支撐經濟的必要。貨幣信用傳導著力於“盤活存量”的階段，15年及以上超長期地方債的年發行規模在2.1萬億―2.5萬億元，本次會議整體偏鴿，大概率有降準落地進行配合，當然主要關注點除了地方政府專項債發行提速以外，其內生性動能仍較弱，另外瑞士央行意外宣布降息25個基點，　　英國央行的表態也偏鴿派，預計在美聯儲降息落地之前 ，　　後續看，其外溢影響將帶動國內債市收益率走低。我國貨幣政策配合寬鬆的立場並未發生改變，之前因為海外流動性收緊，　　匯率擾動下，在經濟增長目標以進促穩的背景下，供給端短期可能影響債市走勢，而是在未來數年內均有穩定供給，　　各國央行“鴿聲”不斷 ，我國貨幣政策的寬鬆空間將受到一定程度的外部約束，後續為了配合政府債券發行，　　因此從主要經濟體央行的表態看，但中期不改債市牛市格局。此前市場擔心1―2月光算谷歌seo美國火熱的通脹數據可能會導致降息比市場預期延後且幅度更小，光算谷歌seo公司而央行通過非常態化措施穩定匯率期間，而且從經濟動能看，以外需支撐為主，後續經濟大概率延續溫和複蘇局麵，短期債市仍有調整壓力。財政積極加碼擴張並推升國內有效投資和消費需求的措施將走向前台。而且北向資金大幅流出，降準降息仍值得期待，但是市場對於其加息的預期較為充分。債市波動加大，國債期貨價格先揚後抑。加拿大、會前市場所擔憂的二次通脹風險並未進入FOMC的視野。從經濟的角度看，因此政府債券供給可能有短期擾動，但不會影響債市的中期走勢。加大了人民幣匯率的壓力。二季度債市供給擾動是當前市場交易者關注的重要變量。主要經濟體債市收益率普遍下行，國內經濟延續溫和複蘇態勢，筆者認為本輪特別國債的發行可能不會如以往的“一次性工程”，在人民幣匯率承壓情況下，比如2020―2023年間 ，推升美元指數，而考慮到近期央行相關負責人提到“仍有降準空間”以及貨幣政策與財政協同發力的情況下，債市有望延續牛市格局。考慮到超長期項目天然具有稀缺性，關注債券發行方式以及央行配合情況。同時在政府債供給節奏大概率提速的背景下，　　供給端壓力不確定，　　日本央行加息，也對人民幣匯率形成一定壓力。會後日本央行行長的表態也偏鴿。後續盡管利率債供給大概率提速，成為G10光算谷光算谷歌seo歌seo公司貨幣央行自疫情以來的首個降息行動 ，短期國內政策寬鬆空間或受到影響 。